美国又变卦了，周末刚出的半导体、电子产品等关税豁免政策，今天又说豁免只是暂时的，一两个月后会出台针对这些产品的特定关税。
一个关税目前已经玩出了四种花样，首先是对所有国家适用的“基础关税”10%，然后是对约70个国家适用的“对等关税”，再之后是针对我们反制又新加的“惩罚关税”，现在又有了针对部分行业的“特定关税”。
主打一个随心所欲。
前面三个都已经落地了，“特定关税”现在还没研究清楚，什么时候、什么范围、加多少，还得想明白再揭晓。看起来关税政策就没有经过仔细规划，想起一出是一出，遇到问题现解决。
市场对这种反复摇摆的反应似乎已经逐渐钝化，反正明天没准又变了，今晚美股高开反弹中。
今天我们公布了3月外贸数据，进口同比-4.3%，符合预期；出口同比大增12.4%，远高于预期值3.5%。
美国关税4月初才生效，3月数据未直接受关税影响，反而会存在一定的抢出口，数据强于预期可能有这个因素，但不全是，因为主要出口增长地并不是美国。
按照1-3月累计出口来算，我们的总出口增速是5.8%，增长比较快的地区主要是印度（+13.8%）、非洲（+11.3%）、拉丁美洲（+9.6%）、中国香港（+8.3%）、中国台湾（+8.3%）和东盟（+8.1%），对美国出口增速只有4.5%，低于整体值。
按照出口地区占比来看，一季度最大的是东盟（17.1%），第二大是欧盟（14.3%），美国（13.5%）排在第三位。
对美国出口的占比已经在持续下降，2024年对美国出口占我们总出口是14.7%，今年一季度下降到13.5%，如果单看3月份，进一步下降到了12.8%。虽然占比仍然很高，但也没有到离不开的地步，准备一致在做了，未来估计会更低。
后面等着看4月数据吧，就会有关税的影响了。
2025年4月13日估值：
- 股债利差估值分位4.7%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位50.1%，PB分位9.2%，估值处于较低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌25.7%，距近15年的中位估值位置，还需涨12.0%。💸