假期热点仍然是特朗普关税，目前对全球普加的10%关税已经生效，还有60多个地区要加征更高的特别关税，预计4月9日生效。
美国给各地区施加的关税税率，名义上是“对等关税”，实际是根据贸易逆差算出来的。
比如美国一年向某地区出口100亿美元，从该地区进口400亿美元，有300亿美元的贸易逆差，那美国就要对该地区征收300/400*50%=37.5%的关税。
对有贸易逆差的地区，美国就要征更多关税；没有逆差的地区，就按最低10%起征，这个算法没有合理的经济学意义，感觉就是为了使用关税工具硬编出来的。
特朗普掀起关税战，在政治动机上是要兑现选举承诺、迎合部分选民，以增加自身的政治资本，但在经济目标上比较混乱。他宣称加征关税是为了缓解贸易逆差、引导制造业回归、增加财政收入，但这些目标能否实现都很不确定。
以他第一个任期加关税的结果来看，美国的贸易逆差这些年没有缩小，还扩大了。
制造业回流没有重大改善，部分受保护的行业比如钢铁，确实增加了一些就业岗位，但出口商由于外国的反制，反而削弱了就业。
财政收入倒是增加了，但金额相比美国的巨额预算赤字杯水车薪，且这些钱还要用来补贴受贸易摩擦冲击大的行业，比如农业，里外里并没有缓解财政危机。
能带来的实打实的经济影响，就是全球经济降速，是一个大家都输的局面。
各地区对于美国关税的反应，大致分为四类：
一是报复反制，代表是我们、欧盟。美国向我们额外加征了34%关税，我们也宣布向所有美国进口商品对等加征34%的关税。欧盟也说要反制，但具体措施还没有公布。面对美国这种巨大的消费市场，只有足够大的经济体才有抗争的能力，旨在施加反制压力，迫使美国回到谈判桌前。
二是说不准备反制，要和美国继续协商，希望美国能豁免关税，比如日本，这类属于即便反制也威力不大，又顾及盟友关系，寄望于通过外交手段缓解美国担忧、谈判能产生双方都能接受的结果。
三是说不准备反制，还把对美关税降为零，希望美国也能对等降低，比如越南。这类通常是高度依赖出口特别是对美出口的经济体，美国加征关税会对其带来毁灭性影响，而该地区对美国几乎没有太多影响力。不是不想反制，实为不能，只能尽可能多让步，期望避免冲突。
四是还在观望。
随着4月9日新的关税落地，未来还会有越来越多的地区明确应对举措，最终会重塑全球贸易格局。最后会是更广泛的全球贸易战，还是部分达成和解，美国带来的这种不确定性，又会如何影响供应链的布局……这些都悬而未决，美国加征关税只是一个开始，一颗石子投入了水中，一只蝴蝶扇动了翅膀。
目前市场肯定要先计入悲观预期，在我们放假之后，美股的标普500指数跌超10%。就像上面说的，贸易战没有赢家，只是看谁输得多谁输得少，除了美股之外，欧洲、亚太股市都跌了，只是跌幅比美股少一些。
周一开盘后，按道理A股也会有低开，但后面怎么走并不确定，我有三个小建议供大伙参考。
- 仍然不要预设未来走势。
很多人可能会觉得，关税损害经济，未来股市肯定会走跌。但实际上，影响股市的并不是未来经济如何，而是投资者对未来经济的预期会有如何变化。
当关税这种利空消息出来后，投资者对未来的预期变差，这种变化在开市后很短时间就会反映到价格上，通常就是跳空低开、成交放量，很快就能完成初步博弈。换句话说，除非有内部消息才可能先跑，依靠公开信息是无法抢先于市场操作的。
后面继续怎么走，取决于两大因素。
第一个因素是情绪如何演绎。决定短期价格波动的就是情绪，狂热的乐观能让价格出现泡沫，恐慌的悲观也能让价格远远低于合理价值。而情绪是无法预测的，这就注定了股价走势中必然包含大量随机性。
第二个因素是未来的新信息，比如：
（1）更多地区会出什么措施应对美国的关税？
（2）美国会做出怎样的调整或跟进什么新措施？
（3）各地区会推出什么样的政策，以对冲关税带来的经济冲击？
这些情况随时会变化，我们都不知道未来会怎么发展。
综上，我们无法预测后续的走势，任何对走势的猜想，都是我们自身情绪的投射，只会成为决策的干扰。可能有人会觉得，这么大事情不操作应对一下嘛？没有足够胜率优势的操作只能是碰碰运气，或赢或输，在概率上并不划算。
- 目前价格距离值得操作的机会都还有距离。
无论是美股还是A股，我的看法是，目前价格距离可以称得上“足够高”或者“足够低”的位置，都还有不小的距离。
只有在“足够高”的位置卖、在“足够低”的位置买，才能同时获得高胜率和高赔率，即此时获胜的概率既高、获胜后赢得还更多，才称得上是好机会。
以目前的位置看，一两天的波动幅度仍然不足以到达这样的好位置，我的计划就是继续观望。好机会出现了不要错过，好机会没出现不要勉强。
- 考虑目标位置和应对方案
可以提前做的，是考虑目标位置和应对方案，比如万一美股、A股在未来一段时间出现了大幅下跌，手中已有的仓位如何应对？手中还有的资金如何处理？
提前预想情景，制定出具体的计划，可以降低情绪干扰，在“足够低”真的来临时，也能更好的抓住机会。
2025年4月6日估值：
- 股债利差估值分位8.3%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位57.5%，PB分位13.8%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌28.5%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.8%。💸