最近债市又调整了不少。
每次遇到调整，无论是股市还是债市，都有读者问要不要先卖掉。
实际上债市和股市一样，什么时候调整、调整到什么时候结束，都是无法预测的。
我们做股市择时，主要靠判断位置，通过估值、情绪等因素，来判断股市处于低、中、高哪个大区间，低则买入，中则持有，高则卖出。
股市的特点是波动范围很大，按照低、中、高三档来划分，每个区间的范围都不小，不需要太精确的识别，也能相对容易地知道现在处于哪一档。
债市的波动很小，可供择时的空间就比较小，更难择准，通常来说我会放弃择时。
下图是近10年债市的走势，黑线是万得中长期纯债基金指数，可以代表债基的平均回报，粉线是10年期国债到期收益率，代表利率水平。
可以看出债市整体是持续上涨的，但当国债利率快速上行时，债市就会出现调整，而国债利率下行时，债市就涨得更好，这就是债券价格和利率的反向关系。
想做债券择时，本质上是想对利率变化择时。长期利率水平主要取决于市场对未来经济的预期，如果预期未来经济火热，则利率容易走高，如果预期未来经济疲弱，则利率容易走低。
关注过美联储利率的读者应该都知道，加息降息预期是经常改变的，连美联储自己都说不准。国内也一样，经济数据、宏观政策，太多因素都会影响预期，利率走势很难预测，也就很难成功去择时债券。
好在债市提供利息回报，正是因此，上图中的债券指数才总是长期上涨。近10年，万得中长期纯债基金指数的年化回报是3.96%，最大回撤是2.71%，如果不幸买在高点，最长的一次解套所需时间大约是14个月。
我觉得这样的回撤幅度和回本时间是完全可以接受的，那么买债也就不太需要去做择时。
由于目前利率水平更低，债券能产生的利息下降，未来债市的回报水平很可能会弱于历史，但我们仍然可以从上图中了解债市的大致运行规律。
当然在利率更高、债市下跌后买，总是会相对更划算一些，不过从上图也可以看出，由于债市整体上总在上涨，大部分时候硬要等着调整再买其实并不划算。
我自己通常就是有闲置资金了，该买就买，如果想降低波动，那就去买短债或者货币类的产品。
其他信息：
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A股今天调整，我觉得也没有太多需要解释的，涨涨跌跌再正常不过，目前位置中等，不高也不低，继续等待吧。
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2025年3月13日估值：
- 股债利差估值分位13.1%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位60.5%，PB分位21.3%，估值处于中等区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.1%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.6%。💸