今晚美国公布了2月CPI数据，同比+2.8%，低于预期值2.9%。
通胀低于预期，提升美联储降息可能，数据公布后美股期指走高，不过开盘后又低走了……
最近美股调整了不少，好多读者问能不能抄底。
涨跌无法预测，能判断的是位置和情绪，我的想法是目前美股还算不上便宜，也没有感受到明显的恐慌，我自己暂时还没有想要买的打算。
下图是近40年标普500指数的走势，坐标对数化了，纵坐标上相等的距离代表相等的涨幅，而不是相等点位差。
从图中可以看出，标普500整体上保持着基本匀速的持续上涨，我画了一条红线作为上涨速度中枢的示意：
图中从左边数第一个红箭头，是2000年前后的互联网泡沫，指数大幅超越红线，随后泡沫破灭，又跌回红线去了。
第一个绿箭头，是2008年的次贷危机前，此时指数没有明显超过红线，并不算高，但因为危机也暴跌了。跌到了红线之下，第一个蓝箭头处，此时创造了很好的买入机会。
第二个蓝箭头是疫情暴发的那一波下跌，也是远远跌到了红线之下，创造了买入机会。
第二个红箭头是科技股热潮，也是超越红线后，又回调至红线附近。
概括来说，红箭头代表超越了平均上涨速度，有回调需求；蓝箭头代表跌破了平均上涨速度，有反弹需求；绿箭头是其他原因导致的下跌。
每一次的偏离幅度是没法预测的，像2000年的互联网泡沫很疯狂，就偏离了很多、很久才最终回调。
每一次偏离的过程也不是一波到位的，中间还可能有反复的上涨和下跌。
最后一个红箭头就是现在了，目前虽然经过调整，仍然远高于红线。我并不知道后面它是能继续向上偏离红线，还是要向红线回调，只就目前的位置来说，看起来还不划算。
听我这么一说是不是觉得有点道理？其实也没太多道理，红线可能本身就不合理——为什么美股的长期上涨速度要保持恒定？确实，并没有充足的理由可以保证未来美股还会按照历史速度上涨，这个分析只是基于历史规律能延续的假设来的。
此外，这个红线换个画法，结论就可能不一样了。
比如我只取2008年次贷危机之后的时间范围，那画出红线来是这个样子：
这样一看，这次回调后距离红线的距离也就没那么远了，当然仍然在红线之上。
总之这不是什么精确的方法，只是大概感觉一下，美股可能还没有调整到足够便宜的位置。
再来看看估值指标，下图是标普500指数近40年的市盈率和指数点位对应图：
参照历史可以看出，有的时候市盈率高，确实是因为泡沫，比如2000年左右，泡沫破灭后会出现股市大跌。
有的时候市盈率很高，则是盈利暂时性恶化带来的，盈利恢复后市盈率就会被动降低，这种情况下指数并不一定会下跌，比如2009年市盈率的高峰，就是次贷危机冲击带来的，当时反而是良好的建仓时机。
目前市盈率处于历史相对较高的分位，而当前美股上市公司的盈利并没有恶化，我更倾向于当前的市盈率偏高，是因为市场对美股公司未来有较好的增长预期所致，如果这种预期不能够实现，也就有回落的可能。
同时，这波下跌，市场也还没跌得鬼哭狼嚎，比疫情暴发那波差远了。绝望的情绪才带来绝妙的价格，现在也还远没到那个程度。
我也不知道美股接下来会怎么走，我只是觉得它还没有跌到能吸引我的程度，希望有足够好的机会再买。如果后面不跌了继续涨，那也只是错过了很一般的机会，没有什么可惜；如果后面跌出好机会，该买也不会犹豫。
2025年3月12日估值：
- 股债利差估值分位13.5%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位61.2%，PB分位22.8%，估值处于中等区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.5%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.0%。💸