多涨还是少跌

最近波行情中，港股明显强于A股，就算剔除恒生科技大涨的影响也一样，观察很多AH同时上市的公司，可以发现H股的涨幅比A股多不少。

有个指数叫沪港AH溢价指数，选的是同时在沪市和香港上市的公司，然后用A股价格/H股价格，计算出这些两地上市公司A股对H股的整体溢价情况。如果一段时间内A股涨幅高于H股，该指数就会上行，反之如果H股涨幅高于A股，该指数就会下行。

下图是这个指数近3年的走势，最右侧快速下跌的红箭头就对应最近这波港股跑赢A股的行情：

从历史上看，AH比价会在一定范围内波动，具有均值回归的特性，这也可以理解，同一家公司在两个市场的股价本身也应该有关联性。

从上图可以看出，目前比价已经处于历史波动区间内比较偏下的位置。高盛新发了篇研报，说预计未来三个月A股表现将优于H股，主要理由就是因为AH股溢价已经比较低了，他们觉得均值回归的概率更大。

不过AH溢价回归，也不一定意味着A股就要涨，还有一种可能是H股跌回来。上图红色方块内的V型就是个例子，那是去年四五月份，港股也是先大涨一波，AH溢价快速探底，结果后来A股没涨，港股跌回去了，溢价也一样回归了。

所以当前的AH溢价低只能说明后面A股比港股表现好的概率更高一些，至于是多涨还是少跌就不一定了。

其他消息：

1. 京东说要负担外卖全职骑手缴纳五险一金的所有成本，包含个人所需缴纳部分全部由京东承担，确保骑手现金收入绝不会因为缴纳五险一金而减少。这样一来对骑手来说就没什么损失了，对于京东来说相当于给骑手涨了薪，只不过涨的部分全都用来缴纳社保。现在压力来到了美团……

2. 阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。AI基础设施龙头给多少倍估值呢，未来东西说不准，想象空间这不就出来了。

3. 2025年2月24日估值：

• 股债利差估值分位7.3%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位61.3%，PB分位23.0%，估值处于中等区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.0%。💸