今天尾盘下跌，没看到明确的消息刺激，属于市场自然波动。其实有没有原因也无所谓，就算找到了明确的利空，跌反正也跌完了，依然不知道未来怎么走，对咱们的策略和操作也不会有任何区别。
还是那句话，提前想好各种情景的预案，设定好纪律，就行了，波动总是存在的，不用在意它。
最近有部分中概股涨得不错，恒生科技指数开年以来涨了17%，小米创出历史新高，阿里巴巴开年以来已经涨了42%，还有中芯国际港股，去年就涨了60%，今年又涨了45%。
有读者问中概股的估值高不高，这个很难讲，因为个股估值很复杂，涉及到对企业经营前景的判断，一家公司所处的发展阶段不同，收入、利润的增速不同，估值水平自然也就不同，这时候就不能期待均值回归，估值历史分位的参考价值就变得很有限。
比如说腾讯，十年前腾讯一直享受着40-60倍的PE估值，而现在只有20多倍，下图是近10年腾讯PE（蓝色阴影）和股价（实线）的变化：
相比于十年前的高速发展，这两年腾讯的增长明显变慢，自然就不能期待估值回到以前那么高。但如果未来腾讯又找到了新的增长点，估值再抬升也有可能，这就涉及到对企业发展前景的判断。
宽基指数包含了多种行业的诸多企业，行业和企业发展的差异一定程度上被平均化抵消掉了，指数估值更多反映的是经济体的发展，而不是某个企业的个体情况。相对来说，经济体的增长更加稳定，估值变化很大程度上受市场情绪影响，均值回归的现象也就会更明显。
就估值历史分位的有效性来说，我认为是市场整体>某个行业或概念>个股，越微观越容易失效。即便对市场整体来说，完全的均值回归也是不现实的，我们在参考历史分位时，依然要考虑估值中枢随着时间偏移的情况。对于行业、个股来说，情况更复杂，只看估值历史分位来判断我觉得就很难可靠。
所以我自己即便觉得某个行业比较便宜，在买的时候也会注意分散，会设定一个仓位上限，来控制“万一看错”的风险，更多的仓位我还是愿意放在宽基指数上。越有信心，就可以越适度集中，越觉得看不准，那分散防守总是不错的选择。
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2025年2月13日估值：
- 股债利差估值分位4.5%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位58.7%，PB分位17.4%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.3%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.1%。💸