2024年2月5日，上证指数跌到了2635.09点，是A股在那波下跌中创出的最低点，距今已经一年了。
现在回过头来看，很容易知道那时是很好的买点，但经历过的读者应该都深有体会，日日新低的价格，弥漫的绝望情绪，在那种悲观氛围下能扛住压力不卖、敢买，也不太容易。
我在那波下跌中做了四次随跌随加仓，第一份加的位置较高，加完继续跌，到最后一份则几乎加在最低点，之后就一直持有，也没有做过波段，现在这四份都已盈利。
之所以当时敢要买，我的经验是靠纪律，就是提前想好策略，做好各种情况下的应对预案，在极端情况出现后，就不要受情绪干扰，按照纪律执行。
这话说起来简单，做起来还是有点难的，策略和纪律都很容易制定，困难在于当逆境真的出现时，只有对自己的策略和纪律有完全的信心，才可能扛住压力。而信心则依赖于知识、经验的积累以及心态的修炼，很难在短时间内建立牢固。
我的理念主要是做逆向，估值越低、情绪越差、大家越恐慌的时候，市场必然存在折价，就越要买；反之，估值越高、普遍看好、大家越兴奋的时候，市场必然存在溢价，就越要卖。
由估值和情绪判断得出的区间，是不可能准确的，只可能是大致的低、中、高这样很宽泛的范围。所以我会选择在低估值区域分步加仓，越跌越买，在高估值区域分步减仓，越涨越卖，正常估值就保持持有，忽略中小波段。
这样的方法无法把握市场的拐点，无法实现极致的回报，但能让大部分操作都落在价格更好的区间，可以较高概率争取到好于平均的成绩。同时我会做分散化来降低选股踩雷的风险，对我来说这种逆情绪的大周期择时就成了一个可以信赖的策略，在逆境中我就愿意去执行它。
未来卖出也是类似机制，我会等待市场出现偏高估值、情绪高涨时再减，这种机会可能要好些年才来一次，但来一次就可能提供丰厚的回报。到时候也可以采取随涨随卖、分步减仓的方式，也可以采取跟趋势持仓，等从高点回落一定幅度时卖出的方法，或者两种方法各应用于一部分仓位。卖出也是一样，并没有什么办法能判断高点在哪，只是争取卖到一个平均来看不错的位置，和去年四次加仓一样。
至于涨到什么位置才算估值过高，现在还说不定，因为估值是根据业绩和价格共同计算的，随着时间发展业绩会出现变化，相同点位对应的估值可能也就不同了。我现在并没有多少点就打算卖出的想法，而是会等待将来某一天估值进入了大致准备卖出的区间后，再看到时候的点位做具体的交易计划。
经常有读者问我什么时候才打算卖，还有如何扛住波动，这就是我的答案。只要把这些大的框架考虑清楚，对自己的策略和纪律建立起信心，日常的涨涨跌跌也就自然不会太关注了，没有到纪律的操作窗口，要做的就是继续等待。
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2025年2月6日估值：
- 股债利差估值分位3.8%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位55.4%，PB分位12.4%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌27.7%，距近15年的中位估值位置，还需涨9.5%。💸