这几天的行情都差不多，四大行为首的银行股带头，大盘股上涨，小微盘股跌得一片惨淡。
前两天有说法，讲小微盘股跌得惨是因为转年就要出年报了，有戴帽和退市预期，证监会前天夜里还专门发了个答记者问安抚，说退市新规已经充分考虑了出清风险和市场承受能力。不过看这两天的走势也没什么用，该跌还是跌。
有读者问我觉得小盘风格后面还会继续跌吗，我是真心不知道，没有任何预设或者感觉。我觉得在市场里能做的，就是看它已经发生了什么，然后在条件满足后采取相应措施来应对；而接下来会发生什么，永远是猜不出的。
最近还有个比较流行的说法，西有纳斯达克，东有红利指数，是说美股里纳斯达克100指数提供了长期高额的回报，A股里则是中证红利指数长期表现很好。
确实如此，跟踪纳斯达克100的美股基金QQQ，近10年来的年化回报是18.5%，这个水平超过了绝大多数主动基金。中证红利全收益指数近10年的年化回报是10.2%，虽然不如纳斯达克，但在同期A股的主动基金里，大概也能排在前20%。
下图是近10年两者的走势图，还可以看出来虽然有波动，但相比它们的上涨幅度看，这个波动似乎也还可以容忍：
但我觉得不能因为历史表现不错，就觉得它们未来还能长期保持这样好的回报水平。历史业绩带有后视镜效应，如果只要美股买纳斯达克，A股买中证红利，就能长期获得这么好的回报，那投资赚钱就太简单了。
市场带有天然的平衡机制，大家都看到的表现好的东西，必然会争相购买，从而推高价格，后买入的人就占不到什么便宜了，有的时候还会把价格推到比合理程度更高的位置，这个过程中早买入的人可以更多获益，后买入的人则不免成为接盘侠。
有人可能会说，像纳斯达克和中证红利，前5年表现就很好，后5年依然很好呀，如果前5年看了表现好买了，后5年不就享福了嘛。是没错，但一个资产能表现好多久是不一定的，这里存在幸存者偏差，也有很多资产前5年表现很好，后5年就不行了。
单从一段时间的历史表现好，是无法区分出未来哪个能继续走强、哪个会回落的。想找到一个资产，买了之后就能轻松取得长期超越平均的回报，其实是很难的。
2024年12月25日估值：
- 股债利差估值分位5.9%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位59.0%，PB分位17.7%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨6.9%。💸