今天有几段前前前任村长在五道口讲课的视频传播。
其中有学员提问，说能不能涨到6000点，前前前村长说他觉得不太可能，主要理由是目前股市总市值已经97万亿，涨到6000点对应的总市值占GDP的比重太高了，他觉得4000点就已经高了。还说约定俗成的心理价位就是3000点，如果低于3000点，大家就都觉得过低，但3000点以上就还可以了，国家队在3000点以上也不太会再进场。对未来，他认为会有越来越多的长期资金入市，市场会越来越规范。
我理解这话的意思，就是有慢牛但没有快牛。由于是前前前村长论及股市，这几段视频吸引了不少关注，我再稍微补充下他讲的逻辑。
前前前村长谈及的股市总市值/GDP这个指标，就是著名的巴菲特指标，它认为股市总市值/GDP的值应该在一定范围内变化，如果过高就说明股市过热，如果过低则说明股市便宜。相比于股市点位，这个指标考虑了市场的稀释效应，即便股市不涨，但发了很多新股，一样也能让总市值增高，这时候指标也会变高。
从2004年至今过去的20年里，我国股市总市值占GDP比变化如下图，除了2007年牛市的时候冲到过180%之外，后面这些年基本就是在45%到100%之间震荡，2015年牛市的高峰期曾略超过100%。
2007年太久远，那会无论是经济还是股市，我们还都处于一个快速成长期，那时候的数据很难用来作为现在的参考。按照近些年的情况，认为指标在50%-100%之间变化似乎会更合理一些。
截至今天，这个指标是77.5%，基本上就处于中位水平。
假设股市总市值和上证指数同幅度上涨，如果涨到4000点，指标将涨到93.3%，接近100%的历史高限。
如果涨到6000点，指标将涨到139.9%，远超2015年的峰值。
这就是前前前村长讲4000点已经算高，6000点不太可能的逻辑。我在上图用红点画出了4000点和6000点对应的指标位置，确实从这个指标看，摸摸4000点或许还有可能，直接想6000看着有些夸张。
不过这些也只仅仅是一个指标和一种观点，巴菲特自己也说过，他这个指标发展到后来不一定精准，从发源地美股的情况来看，近些年这个指标也不太管用，一直在走高，早已突破了巴菲特当年提出的“高估”上限，下图是1970年来美股巴菲特指标的走势，在过去10年中这个指标突破了2000年互联网泡沫的最高值，并且还在不断创出新高：
各种指标都有其侧重描述的点，也有其局限性，包括巴菲特指标、估值分位啊、估值利差这些，都可以综合来看，但是不能想着说哪个指标就能包打天下、解决所有问题了。
现在上证指数3324点，巴菲特指标大致在中等分位，估值指标整体还在中等偏下，倒是都不算高；直接想6000点的话，确实无论看哪个指标也都有些夸张了。
2024年11月18日估值：
- 股债利差估值分位7.4%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位55.7%，PB分位11.8%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌27.9%，距近15年的中位估值位置，还需涨9.8%。💸