中等区间

今天流传两个小作文，一个是财政刺激方案，传了多种版本，乐观的10万亿都打不住；另一个是传要延长交易时间，下午券商股爆发可能就是受此影响。

传闻看着可信度都不太高，不过不妨碍市场涨得挺好。财政刺激方案估计周末就能出来了，延长交易时间之前也提过计划，只是什么时候落地还不知道。

今天涨完，从估值看A股整体已经开始进入我定义的中等区间。中等区间也是一个比较宽的范围，从中线位置向下和向上都有一定宽度，目前是刚刚进入中等区间的下限，还没有越过中线位置。

我判断这个中等区间，现在更多的是看万得全A指数的PE和PB估值分位。

今天收盘后，万得全A得PE处于61.5%的分位，PB处于23.5%分位，两个数值背离比较明显。

原因是现在处于经济周期的低谷期，企业盈利弱化，PE会被动升高，因此处于较高分位，但这属于周期性的因素，将来是可能随着盈利好转而化解的，因此PE分位可能过高估计了目前的估值位置。

PB虽然不受周期影响，但随着这些年A股的扩容、经济增速趋缓、行业ROE趋势性的下降，PB的中枢本身也应该有所下降，也不能期待它能完全地均值回归，因此PB可能过低估计了目前的估值位置。

一个过高一个过低，综合考虑的话，我目前会用PE和PB分位的平均值来大致判断所处的区间。今天收盘后PE和PB分位的平均值上升到了42.5%，那我就认为它进入了40%-60%的中等区间。

另一个估值指标，股债利差估值尚处于11.6%的分位，看起来还很低，提示股票相对债券有更高的性价比。形成这个现象的原因也有两个，一是目前的利率正处于前所未有的低位，债券的潜在回报是较低的；二是股债利差中的权益估值，使用的是PB来计算，如前所述的原因可能会过低估计了股票的估值。因此我觉得股债利差目前显示的分位是过低的，股票的配置价值没有显示的那么好。

文末我还会写一个指标，是万得全A指数距离15年最低估值和中位估值的距离，目前距离最低估值还需要跌31.4%，到中位估值还需要涨4.7%，从这两个数据也可以印证前面的判断，目前处于中等区间的略偏下区域。

在这个位置我肯定还是愿意继续持股的，价格目前是“物有所值”，但还没有到“卖个好价”的程度。但从新增配置角度来说，我觉得也已经过了买入权益的最佳阶段，最简单直观的说，今年前9个月随便买，价格都比现在便宜太多，显然现在不会再是绝佳的买点。

有读者可能会问，我有一部分仓位还想买，怕错过后面可能的上涨，怎么办呢？我对这个问题也没有什么好的解决方法，市场里本来就不是随时都有机会，低价格时适合买，正常价格适合等，高价格时适合卖，才是合理的做法。

未来走势是无法预知的，谁也不知道会涨会跌，或者会涨到哪，我们能知道的只有当前的价格，能选择的只是在当前的价格怎么操作。买在低位、卖在高位，本身就是降低被套、踏空风险的好方法，因此在合适的区间进行合适的操作就非常重要，非要错配操作肯定是要承担额外的风险的。

最近市场红火，多了很多新关注的读者，作为博主我其实无法给大家提供什么洞见，我也不知道市场会怎么走、哪个板块会涨得好，问我哪个公司怎么样，我也分析不太来。我能做的也就是跟大家分享下资讯见闻，说说我面对波动的一些心态，估值也没有那么神奇和准确，能做到的也只是提示一个相当模糊且宽泛的区间。

不过从我的经验看，只要能识别出大致的区间，加上能抵抗恐惧和诱惑的心理，也就能取得还可以的效果了。

2024年11月7日估值：

• 股债利差估值分位11.6%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位61.5%，PB分位23.5%，估值处于中等区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌31.4%，距近15年的中位估值位置，还需涨4.7%。💸