​四大行新高

今年表现最好的一级行业是银行，其中又以高股息的大行表现更好。今天四大行股价又创新高了，年内涨幅差不多在30%-40%。

为什么银行今年表现这么好？要找理由很容易，股息率高、利率下行环境中高股息股被热捧、地产政策转向降低银行压力……

但这些也都是事后去解释，如果银行表现不好，一样可以找出很多理由，比净息差下降削弱了盈利能力、经济复苏较慢导致不良率有升高可能……怎么说都有道理。

不过从历史上看，四大行确实有牛弱熊强的特点，往往在熊市里强于大盘，在牛市里弱于大盘，我截了几张图给大伙看。

下图是四大行上市以来复权价格走势图，整体上看走势趋势一致，差异不大：

既然差异不大，咱们就选工商银行当代表吧，比较一下工行（黑线）上市后和万得全A（粉线）走势的差异，从2006年10月工行上市到现在，工行带来的回报好于万得全A，不过也是今年才反超的，之前大部分时间都是万得全A更强：

上面的图也说明，几乎是在过去的任何时点，买入工行拿到现在，都比买A股整体更好……

把数据再处理一下可以看得更清楚。下图中蓝线还是万得全A指数走势，橙线是工行/万得全A的相对强弱线，橙线上涨阶段，表明工行表现比万得全A强，橙线下降阶段，表明工行比万得全A弱。很明显可以看出来，牛市里（蓝线上涨阶段）通常工行表现弱于大盘（橙线下行），而熊市里（蓝线下跌阶段）通常工行表现强于大盘（橙线上行）：

所以大行股牛弱熊强是有历史传统的，向来如此，只是今年这个熊里大行特别强。

有读者可能会想，除了大行股，是不是高股息股都有这个特点？

下图蓝线还是万得全A指数走势，红线是中证红利全收益指数/万得全A的相对强弱线，也就是把上图的工行替换成了中证红利全收益指数。在2016年之前，红利板块没有太明显的牛弱熊强特征，但2016年之后，就和大行股比较一致了，体现出了牛弱熊强：

所以什么时候A股熊转牛，可能就是这波银行行情结束的时候吧。

其他信息：

1. 今日国家队没有买入。

2. 2024年8月19日估值：

• 股债利差估值分位0.4%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位25.5%，PB分位0.6%，估值处于较低的区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌16.4%，距近15年的中位估值位置，还需涨27.4%。💸