今天的行情是宏观数据较弱时的标准反应，经济预期弱，对股市来说制约盈利复苏，股市下跌；对债市来说利率有望走低，债市上涨。背景就是7月金融数据低于预期，昨天分析过了就不重复了。
成交额4802亿元，大致与昨天持平，连续3天低于5000亿元。按照当前的M2和自由流通市值规模来看，这个成交额已经相当低了，如果后面维持这个水平，那10日换手率和月均成交额/M2这两个情绪指标都将回落到历史低点附近，市场情绪冰冰凉。
依然没有观察到国家队买入ETF，已经连续5个交易日没买了。以后没买我就不每天写了，等什么时候开买我再来说。
今晚美国公布7月CPI数据，同比增2.9%，本轮通胀以来首次回落至3%以下，核心CPI同比增3.2%，也创出了本轮通胀以来的最低值。
这是9月议息会议之前倒数第二个CPI数据，印证了通胀继续回落，目前来看9月降息应该不会再落空了，现在市场对降息幅度的预期还有争议，降1档和降2档概率各半。
美国的降息周期，和美股、A股的走势都没有明显的对应关系，不存在降息股市就容易涨、加息股市就容易跌的规律。
下图是2004年以来最近20年的情况，黑线是美股标普500指数，粉线是A股沪深300，绿线是美国联邦基金目标利率，也就是美联储降息调节的标的，它是美国的短期利率，黄色线是10年美国国债到期收益率，是美国的长期利率。
绿线上升阶段就是美联储加息周期，下降阶段就是美联储降息周期，可以看出来长期利率和短期利率是有相关性的，但是股市怎么走并不取决于利率周期：
有读者可能会想，美国降息的话，人民币贬值压力就会降低，既有利于外资的流入，也有利于我们有更大的宏观政策空间，那不是利好吗？这个逻辑没错，利好确实是利好，但是影响股市的因素太多了，只看单一的利好是没用的。或者咱们直观的想，过去一年放的各种利好也不少，股市不也一样没涨么。
所以就别想那么多了，现在就是稳住心态，别慌别冲动，黎明前最黑的夜，撑过去就是天明。
其他信息：
- 腾讯公布二季报，收入同比增长8%，经调整的净利润同比增53%，本土游戏业务重回增长（+9%），国际游戏业务增长提速（+9%），视频号用户使用时长同比显著增长，广告业务收入同比+19%。
我觉得这个财报还行，不过市场反应一般，美股腾讯ADR开盘后走低，目前跌了3%左右。
- 2024年8月14日估值：
- 股债利差估值分位0.1%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位24.8%，PB分位0.2%，估值处于较低的区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌15.3%，距近15年的中位估值位置，还需涨29.0%。💸