这两天又切换到权重股跌得多了，茅台也跌破了1400元。
茅台近年业绩增幅保持在15%-20%，有30%+的ROE，现价对应约22倍市盈率，大伙觉得够划算了不？
老实讲我也不知道，这些年越发感觉股票估值是个玄学。
经典估值方法是现金流折现，即把未来归属于股东或公司的现金流，按照贴现率折算成现价。
比如利率水平是3%，公司明年能给股东实现10亿现金流，这10亿元折算成现值就是10/(1+3%)=9.7亿元，后年再能实现12亿现金流，这12亿元折算成现值就是12/(1+3%)^2=11.3亿元。把未来各年现金流折现金额都算出来，再加总，就是公司当前的价值。
但这个方法并不实用，首先它假设公司是永续经营的，实际任何公司都可能出现变化；其次它要求我们能准确预测未来每年的现金流和贴现率，如果预测不准确，算出来的价值也就没什么意义。
实际中更常用的是市场比较法，就是看市场给同行业相似的公司多少估值，在此基础上根据公司质量的差异适当调整。比如同行业公司平均给20倍PE，我这个公司是龙头，ROE又高，成长性又高于行业平均，那可能就给个25或者30倍PE。
这个方法的问题也很明显，首先股市波动很大，市场给其他公司的估值水平本身就未必合理，牛市里往往有泡沫，熊市里又会低估；其次参考行业水平调整，具体调整多少呢，并没有什么依据，就是个拍脑袋的决定。
以茅台为例，中证白酒指数市盈率目前18.7，五粮液15.1，泸州老窖13.1。茅台是龙头、品牌护城河深厚，增长稳定，估值应该参考行业给更高一些，但究竟给20倍、22倍还是25倍合理？并没有哪个更有道理。而且中证白酒18.7的市盈率就合理吗，也未必。
平常看券商研报的小伙伴，可能经常会看到券商给出某只股票的目标价，看久了就会发现目标价从来没准过，基本没什么用。
这个目标价是怎么定出来的呢？如果是在牛市里，市场估值比较高，通常就认为当前的估值水平合理，然后根据企业的业绩增速来外推未来业绩，再用未来业绩乘以当前估值水平，算出目标价，所以才有茅台2000多元的时候看3000元的研报。如果在熊市里，市场估值比较低，先按历史均值拍一个合理的估值水平，再外推未来业绩去计算目标价。
但在现实中，未来半年、一年市场估值水平会如何变化，是完全把握不住的，通过预设当前估值能保持或者过低估值能很快均值回归，进而计算出的目标价，也就自然不可能准确。
如果再要去比较不同公司的性价比，就会更复杂。比如招商银行，我们都知道银行的经营杠杆高、增长性和ROE也比不上茅台，应该给更低的估值，但应该低到多少合理呢？招行的市盈率只有5.6倍，比茅台的22倍便宜得多，哪个更划算？到底是5块钱一斤的苹果划算，还是22块钱一斤的精品猕猴桃划算？
做价值投资很难， “判断价值”已经是一件很难的事儿了，要想赚钱还要做到“比市场预期判断得更准确”才行。这个太难了，所以后来我就有意去限制自己去选股。
不过我觉得有一个事儿是可以把握的，就是今天1400元的茅台，肯定比几年前2400元的时候便宜，业绩增长了，股价还跌了。如果我们认为未来市场还有机会给出那么高的估值，那现在买入去等待就是值得的。
在这个基础上再去做分散化，实际上就是我们买指数的策略，我们观察到目前的估值比过往大部分时候都低，那肯定是更便宜了，如果未来市场估值还会有波动上去的机会，那就可以现在买入指数去等待，卖出的机会什么时候能来不知道，但总是有机会能等来的。
其他信息：
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国家队今天下午2点15分左右才开始买入，估算投入金额约100亿元，其中买入沪深300约81亿元，上证50约20亿元。今天权重走弱，重点支持权重。
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证监会副主席方星海卸任，今年正好60岁了，原证监会稽查局局长李明升任新的副主席。这个消息不用想太多，主席都换过了，3000点也没见站稳。
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2024年7月30日估值：
- 股债利差估值分位0.3%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位25.3%，PB分位0.2%，估值处于较低的区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌16.5%，距近15年的中位估值位置，还需涨27.4%。💸