​小意外

今天早上有个小意外，央行开展了2000亿元MLF操作，利率下调了20bp。

为什么说是意外呢？MLF是中期借贷便利，是央行用来向银行投放中期流动性的工具，惯例是每月15号做一次。本月15日，央行已经做过了一次MLF，今天这个是额外的临时加量，以前都没有的。

LPR利率之前都是基于MLF利率来的，15号央行定MLF利率多少，20日银行在此基础上报LPR，MLF利率有指挥棒的作用。而本月15号央行做MLF时并未降息，后续通过调降7天逆回购利率，引导银行LPR利率降了10bp，今天MLF则是事后追降20bp。

我理解这个操作的三个作用：

1. 投放中期资金，给市场补充额外的流动性；

2. 降低银行资金成本，打开利率进一步下行窗口；

3. 弱化LPR和MLF的绑定关系，今后可能更多采用7天逆回购利率来引导LPR利率条件，让MLF可以成为更灵活的补充流动新的工具。

简而言之，给未来逆周期政策继续打开空间。

这种利率政策对债市影响是直接的，降息嘛，今天国债高开高走，继续大涨。对股市就得看大伙信不信了，现在市场信心这么弱，大伙都要看疗效，利好也很难砸出响了。

还有个小意外，是人民币出现了单日大幅升值，下图是美元兑人民币的汇率，K线往下表示人民币升值，可以看出今天这根K线相当突出：

我看了一圈，没看到有冲击性的消息，同时A50期指也没有明显的异动，感觉并不是出了什么新利好。

大部分解释都是从交易性角度出发的，说是因为日元最近大幅反弹，而亚洲货币相对美元的汇率具有同步性，人民币贬值已久，积蓄的反弹压力借机释放。

不管什么原因吧，人民币回暖总是有利于外资流入，北向资金这波已经连续流出2个月了。此外稳汇率压力变小，逆周期政策也就可以更多一些，也是个好事了。

就这么俩利好消息，聊胜于无吧。

其他信息：

1. 国家队今天继续干活，估算全天增持金额百亿元左右，主要目标是沪深300，约90亿元，还有上证50、中证1000各少量。

2. 董宇辉从东方甄选离职，同时东方甄选把子公司与辉同行出售给董宇辉，与辉同行变为100%由董宇辉控股。

老俞专门写了篇文章说明前因后果，大意是上次出了风波之后，舆论对他的压力太大，思来想去还是觉得好聚好散、各自发展。当初成立子公司与辉同行，交给董宇辉，就是为了能给他充分自由，与辉同行一半的利润说好了是分给董宇辉的，现在决定把剩下一半利润额外也送给董宇辉，加起来1.4亿左右。之后与辉同行按照净资产价格出售给董宇辉，对价7000多万，资金都老俞都给安排好了，相当于白送。

商场如战场，亲人反目也不少见，老俞和董宇辉这个分手算是体面了。

3. 2024年7月25日估值：

• 股债利差估值分位0.4%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位25.4%，PB分位0.2%，估值处于较低的区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌16.5%，距近15年的中位估值位置，还需涨27.3%。💸