今天的热点是债市，中午开盘后不久，国债就出现了直线跳水：
原因是央行在13:10分放出了一份短短的公开市场业务公告：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”
此前央行从来没有做过“国债借入”这个操作，这次是开创了新工具，那借入国债干什么用呢？
用来择机卖出。
这个机制就像融券做空股票一样，只不过标的变成了国债，央行自身持有的大部分都是特别国债，不适合直接卖出，想要在市场上卖出国债，就需要先从银行借入。
央行为什么想要卖国债呢？公告中说是“为维护债券市场稳健运行”，那就要来看看这段时间债市发生了什么。
近期债市一直在走牛，市场利率不断下行。债市的价格变化和利率变化是相反的，利率走低意味着债市上涨，反之利率走高则意味着债市下跌。
最近债市一路上涨，10年和30年国债到期收益率分别跌到了2.2%和2.4%关口。下图是2020年以来10年和30年国债利率的走势，可以看出一路下行且创出新低：
长期国债利率快速下降，可能引发三方面的问题：
-
过度交易。部分机构为了从债牛中获利，超配了长期限的国债，在利率下跌中就能增加获利，可一旦利率走势反转，就容易引发危机。大伙还记得美国倒闭的硅谷银行不？它就是前车之鉴，买了大量的长期国债，结果美联储加息利率快速上行，债券亏损又碰上流动性挤兑需要变现，硬生生破了产。
-
汇率压力。美国今年很可能降不成息了，如果我们利率持续走低，中美利差就会进一步扩大，增大人民币的贬值压力。
-
悲观预期。通常认为像10年、30年这样的长期利率，反映的是市场对经济长期走势的预期，如果预期未来经济悲观、需要长期维持低利率来刺激，那么长期利率就会走低；反之如果预期未来经济复苏较好，长期利率就会走高。央行之前也表态过，认为国债利率过度下行对应的经济预期过于悲观。
央行打算卖出国债，就是为了调节债市过快上涨，期望长端利率不至于下降太快，以缓解上面这三个压力。
这个措施直接影响的是债市，可能会引发债市的一波调整，对于股市来说没有太直接的影响，看分时图也可以发现，13:10分股市并没出现明显异动，今天这个低开高走更像是跌多了自发的一个反弹。
当然要是非想把它说成利好，也可以找出理由，排除交易风险、缓解汇率压力、扭转悲观预期，都可以说对股市有好处，还可以说股债跷跷板，债牛预期破碎的话，可能会吸引更多资金配置股市。
但这些都属于涨了回头可以来找的理由，涨不涨还不一定呢。
我今天看网上有解读说这是中国版QE的信号，觉得有点想太多了。之前央行已经解释过不会通过买国债搞QE，而且本轮操作也不是“买”国债释放流动性，而是打算卖出国债，方向都是反的。这波肯定不是QE。
我是相信A股总会涨的，但在涨之前还是要多做持久战的准备，不要对某个信号太过于期待，大概率容易失望。
2024年7月1日估值：
- 股债利差估值分位0.9%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位29.7%，PB分位0.6%，估值处于较低的区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌19.2%，距近15年的中位估值位置，还需涨23.4%。💸