​跌得有多惨呢？

今天小微盘股依然是下跌重灾区，全市场4806只股票下跌，只有509只上涨：

跌得有多惨呢？惨到证监会都专门出来答记者问了。目前普遍认为本轮小微盘股下跌的原因，是担心ST和退市制度收紧后出现大量股票退市，证监会盘后对这个问题专门做了澄清。

主要说了这么几点：

1. 今年ST、*ST股票数量，无论是新增还是存量，都与往年区别不大；

2. 今年主要变化是财务造假但未达到退市标准的也将被ST，目前有7家；

3. ST、*ST满足一定条件后是可以撤销的，ST是其他风险警示，不会退市，*ST股是退市风险警示，今年已有33家触及退市标准，去年全年退了47家，预计短期内退市公司不会明显增加。

——“你们不要慌啊，没有说大量退市啊，和以前变化不大的！”

从咱们昨天分析《问题股》的结论也可以看出来，至少对中证500、中证1000这个程度的中小盘风格来说，即便采取更严格的标准，ST和退市的实质影响也是很小的，这轮跌这么多并不是基本面的变化，更多的还是情绪上的释放。

我想起来前两天看到的一个新型骗局，说是有人愿意在网上给5-20元的红包，求一张带灵动岛的iPhone截图，好炫耀自己有这个手机。当加了他的微信后，他会说为了显得手机是他的，要求登录他的苹果ID后，把他的ID包括在截图里。只要一登录他的ID，他就通过手机的挂失功能把手机锁死，然后索要几百元才给解锁。

骗术不复杂，就是利用了一些信息不对称，再加上人性的弱点。

股市里很多时候也是这样，信息不对称再加上贪婪和恐惧，就会放大很多波动。

很多时候我们都过于沉浸在眼前的信息和趋势中，而忘记了更长期的规律。

下图是从2019年初的牛熊转换时点开始，中证2000（黑线）和沪深300（粉线）走势图，我用箭头标出了4次大小盘风格的明显背离：

第一次是2020年下半年到2021年春节，当时是基金抱团行情，各行业龙头白马组成的“茅指数”一路高歌猛进，而同期小盘股则大幅走弱。

第二次是2021年春节后的一年，形势逆转，小盘股持续上涨，权重龙头则一路下跌。

第三次是2022年下半年到2023年末，小盘股断断续续地领先，大盘股则持续走弱。

第四次就是今年以来的这波调整和反弹，也就是我们现在看到的现象，大盘股再次取得优势。

回想这些时期内市场上的声音，就会发现不论哪个涨得好，都会有很多解释去“合理化”当时的行情。

比如第一次买白马龙头，就是价值投资要投好公司；第二次大盘股不行了，就是过度抱团终将散伙；第三次小盘股持续走强，讲的是挖掘缺乏关注的优质资产；现在的说法则是小盘容易退市还需拥抱大盘。

但是从历史上看，没有哪个逻辑是一直成立的，而轮动则总会发生。不用太在意当前市场的叙事逻辑，它们对未来并没有什么预测作用。

我现在的想法是，对于存在ST、退市可能的股票，该回避还是要回避，那么多股票可选，没必要非和问题股纠缠。对于像中证500、中证1000这样的中小盘风格指数，ST和退市的实际影响并不大，不用被恐慌情绪干扰，该怎么配置还怎么配置。

其他信息：

1. 欧洲央行宣布降息25bp，符合市场预期，这是2019年以来的首次降息。之前加拿大也宣布降息了25bp，G7里已经有两个央行降息了，终于开始了。

2. 2024年6月6日估值：

• 股债利差估值分位0.9%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位32.9%，PB分位0.5%，估值处于较低的区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌20.0%，距近15年的中位估值位置，还需涨22.5%。💸