昨天有读者问上证指数和万得全A指数有什么区别，借这个话题给大伙说说我比较喜欢看的指数吧。
我建议看市场位置不要用上证指数，它知名度高只是因为成立时间最早，实际代表性并不是太好，一是只覆盖沪市股票，二是成分股加权方式也和当前主流指数不同。
上证指数采用的是总市值加权，而当前主流指数普遍采用自由流通市值加权。自由流通股指的是剔除限售股、创始人持股、国有股等基本不流通股票之后的股本，更能反映股票“可交易”的部分。
比如中石油，它的总市值有1.8万亿，但82%的股份都由中石油集团持有，这部分股票虽然不限售，但实际上并不太可能流通，在计算自由流通市值的时候就会剔除，中石油的自由流通市值就只有1000多亿元。
上证指数用总市值加权，中石油在其中的权重就高，是上证指数的第二大权重股，但像沪深300等指数用自由流通市值加权，中石油在沪深300里的权重就排在好几十名。
这就让上证指数和其他指数的权重构成差别会比较大，我们平时买的各种指数基金，大都跟踪的是自由流通市值加权的指数，如果看上证指数的位置来买，就会出现不对应。
我比较喜欢看下面这些宽基指数，如果想看A股整体就看中证全指，看大中小盘就看表里的相应的：
这些指数都叫做“价格指数”，顾名思义反映的是股票的价格，而并非回报。为什么价格不等于回报呢，因为股票还会分红，分红之后股价是要除权的，10元的股票分红2元，除权后第二天开盘就剩下8元。
价格指数不考虑分红因素，如果成分股分红后除权，价格变少了，指数就会处理为下跌。我们不管是买股票还是买基金，从实际的投资回报看，分红除权都不会导致亏损，并非真的下跌，但指数却处理为下跌，因此价格指数的走势其实是弱于实际投资回报的，A股的分红季集中在每年的5-8月，在这期间价格指数就会比实际回报略微跑输。
所以价格指数只适合用来观察价格，但不适合去用来计算投资指数的长期回报。如果想计算回报，就要看全收益指数，上面每个价格指数都有它对应的全收益版本：
全收益指数很多app可能没收录全，我平时用万得金融终端来看，但这个要交钱，万得还有个app叫做“万得股票”，是免费的，也可以看这些指数，此处没收到广告费，系友情推荐。
我常说的万得全A指数，代码881001.wi，就是万得编制的一个代表A股整体的指数，这个指数本身就是全收益指数，和中证全指全收益比较接近，但时间更长，分析A股整体回报，很多时候我都会用这个指数。
全收益指数和价格指数的差异，我用中证全指画了个例子，大家可以感受：
如果是买主动基金，也有个指数可以参考，叫作“万得偏股混合型基金指数”，代码是885001.wi，这个指数包含的是成立满3个月以上的偏股混合基金，也就是主动基金最主要的部分，采用等权重加权，也避免了超大规模基金绑架指数的问题，可以把它看作是主动基金的平均回报。
如果是买纯债基金，可以参考“中长期纯债型指数”，代码是885008.wi，包含成立满3个月的中长期纯债基金，采用等权重加权，同样可以看作是纯债基金的平均表现，可以作为买债基的参考。
债市还有个指数叫做“中证全债”，代码是H11001.CSI，包含银行间和交易所两个市场上市的国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、中期票据等，信用评级在BBB以上，剩余期限1年以上的债券。
简而言之，中证全债包含的就是投资级的各种中长期债券，是债券市场的主体，所以叫“全债”，它是按照债券发行的市值加权的。
这个指数也可以用来观察债市走势，但是如果比较“中长期纯债型指数”和“中证全债”，就会发现这些年前者明显跑输后者，即债券基金的平均水平明显落后于中证全债：
造成这种现象的原因：
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中证全债是发行市值加权，其中利率债（国债等）占权重较高；中长期纯债型指数是等权，基金买利率债信用债的都有，相比中证全债指数，信用债的权重就更高。在早年信用债无违约、且利率较国债有很大优势的时候，中长期纯债型指数就能够跑赢中证全债，但随着债市出现违约、且利率降低导致信用利差收窄，信用债的优势就减弱了。
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债市的流动性不那么好，基金不可能像指数一样买所有债券，本身就难以复制指数，当面临出问题的债券想卖出时，指数只需要调出就行了，基金则需要支付比较高的折价，或者根本卖不出，这些会带来明显的损耗。
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债券基金在运作过程中有各种费用成本。
就目前的市场环境来说，绝大部分债基就是都跑不过理想化的中证全债指数，如果要参考债券基金的回报，看中证全债就会估计过高了，应该是以中长期纯债型指数为参考才行。
写好长了今天就这样吧。
其他信息：
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杭州、西安全面取消住房限购措施，现在基本上就一线城市加上天津、海南部分地区限购了。调控都是逆着价格来的，往往也不是一调控就立马能有效。
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2024年5月9日估值：
- 股债利差估值分位3.2%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位43.3%，PB分位3.4%，估值处于较低的区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌23.2%，距近15年的中位估值位置，还需涨17.8%。💸