中国平安公布了一季报，营业收入同比-3.2%，净利润同比-4.3%，营运利润同比-3.0%，好迹象是寿险、财险、银行三大核心业务恢复增长，寿险及健康险新业务价值同比+20.7%，新业务价值率也有所提高。
平安现在股价不到40元，较四年前的高点已经腰斩，但就在四年前，平安还是白马股的典范。
从2013年到2019年，平安的净利润增速分别是40.42%、39.51%、37.99%、15.11%、42.78%、20.56%、39.11%，平均年化增速33.23%，妥妥的高成长。
那段时期平安的股价也表现很好，可谓穿越牛熊：
虽然股价涨了不少，但由于净利润提升很快，平安的估值并没有升高，到了2020年，PE反而下降到了10以下。股价由业绩驱动，而不是依靠炒估值，更让平安成了价值白马的典型。
但从2020年开始，风云突变，平安的业绩出现了拐点。
2020年到2023年，平安的净利润增速分别为：-3.05%、-23.57%、-11.80%、-18.95%，平均年化-14.69%。随之而来的是股价的下跌，不仅是业绩跌，原本看着不高的估值也出现了下滑，PE最低到了不足7，目前也只有8.5。
我们现在可以很容易找出许多理由解释平安的业绩下滑，疫情的冲击、利率的下行、投资的亏损、转型的阵痛……问题在于回到四五年前，当平安业绩如虹、股价接近历史高点的时候，这些不利因素却难以预判。
正因为如此，在平安下跌的过程中，大家也很难判断到哪是底、到哪跌出了价值，才不断有人一次次去尝试抄底，希望昔日的白马是被错杀的，有朝一日能重焕荣光。
这个过程不只发生在平安上，也在无数曾经的白马股上上演。
我这些年学到的经验就是，自己没有足够的能力去判断一个公司的前景。很多人都说要做价值投资，殊不知价值投资是很难的，买众所周知的好公司、买低估值股、买高分红股、长期持有，这些都不是价值投资。价值投资的核心能力，是去预判企业未来的价值，当股价低于价值时买入，就是价值投资。
分析企业并预判未来的价值，这是相当稀少的能力，如果没有这种能力，那价值投资从何谈起呢？所以每当有读者留言问我对某某公司怎么看，我都老老实实回答不知道，不是推搪，是真判断不出。
这就是能力圈的问题，每个人情况不同，有能力就做，没能力就放弃。之前有读者还说，芒格和巴菲特说要适度集中啊，一生三只好股票足矣呀，那是他们有能力识别出好股票才行，如果你能识别能赚钱当然也可以，但那不是人人都能学得来的。
我现在主要依靠分散化来解决这个问题，既然选不出好公司，就什么都买点儿求平均，单一公司、单一行业都要有仓位上限，避免一个看错满盘皆输。有多少能力赚多少钱，没把握的地方求平均，有把握的地方再出击。
2024年4月23日估值：
- 股债利差估值分位1.2%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位30.3%，PB分位0.9%，估值处于较低的区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌19.8%，距近15年的中位估值位置，还需涨23.0%。💸